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通货膨胀看来不太可能激增 但仍然值得关注

本文摘要:但到了20世纪90年月这头猛兽似乎被击败了。平均利率下降;当电视节目《白宫风云》在1999年给虚构的总统一个“反抗通胀的秘密计划”时这只是个笑话而不是一个情节点。弗格森相信与通胀共存的履历“一旦消失就会被遗忘或忽略”他的书因此绝版。 这种钱币缔造差别于金融危机后的发作——只管有警告但并没有引发通货膨胀。 早些时候的泡沫破裂是在恒久信贷紧缩期间开始的。这意味着中央银行刊行的新钱币正在弥补银行贷款之外的钱币。

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但到了20世纪90年月这头猛兽似乎被击败了。平均利率下降;当电视节目《白宫风云》在1999年给虚构的总统一个“反抗通胀的秘密计划”时这只是个笑话而不是一个情节点。弗格森相信与通胀共存的履历“一旦消失就会被遗忘或忽略”他的书因此绝版。

这种钱币缔造差别于金融危机后的发作——只管有警告但并没有引发通货膨胀。

早些时候的泡沫破裂是在恒久信贷紧缩期间开始的。这意味着中央银行刊行的新钱币正在弥补银行贷款之外的钱币。

丹麦经济学家拉斯·克里斯坦森出这意味着与芝加哥学派有关的两种最著名的经济理论之间存在“冲突”。,米尔顿•弗里德曼曾说钱币供应的连续增长会导致通胀;尤金·法玛认为市场价钱完全反映了所有可用信息。

“如果你认为我们现在会泛起通胀……有效市场假说肯定是错的。

近几十年来中国、东欧前共产主义国家以及其他新兴市场融入全球商业体系为世界经济提供了数百万新工人。

当老板们发现在广东或布拉迪斯拉发更容易完成他们的事情时富足国家工人的议价能力下降了用涨价来弥补人为增长的做法成为了已往。这与近几十年来泛起的低通胀更多来自于可转移生产所在的商品价钱的稳定或下降而不是来自于必须就地交付的服务的发现相吻合。

作者声称现在情况即将改变。随着富足国家和中国的人口老龄化每个工人需要赡养的人数将会激增造成照顾护士行业的劳动力短缺。诚然非洲和印度有大量的年轻人。可是富足国家的政治可能会进一步增加移民的障碍。

因此富足国家的工人将获得更多的议价能力;人为会上涨物价也会相应上涨。古德哈特和普拉丹认为除了重新引发通胀之外这些人口因素还将使西方国家越发平等:这是另一个看似不行逆转的趋势。

大多数经济学家站在市场和法玛一边。

总的来说他们不再像20世纪80年月的钱币主义者那样思量通货膨胀(事实上甚至在晚年的弗里德曼也认可现代央行可能切断了钱币供应和价钱之间的联系)。根据上世纪90年月的“新凯恩斯主义”框架他们认为通胀的基础驱动因素是自我实现的民众对价钱上涨的预期以及劳动力市场的康健状况。现在两者都指向低通胀。

但这种政治看法也有其弱点。欧洲央行的独立性受到条约的掩护只管近年来欧洲央行更愿意刺激经济但它仍体现出强硬的偏见容忍远低于目的的通胀预期。

国际钱币基金组织的维托·加斯帕认为暮年人喜欢投票而且往往不喜欢通货膨胀。这应该会限制老龄化社会通胀上升的任何政治压力。

简直通胀的适度上升而不是让央行行长们喘不外气来反而会让他们松一口吻。近年来尤其是在今年春季经济危机最严重的时候削弱需求的通货紧缩的威胁越来越大尤其是在欧元区和日本。

一些人希望中央银行将通胀目的定在高于大多数央行所使用的2%目的的水平而美联储已经表现希望在苏醒中凌驾2%的目的以弥补最近的不足。最近的履历讲明这可能是难题的:靠近零的利率使得钱币政策很难将通货膨胀率推高到2%。

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日本这个老龄化最严重的富足国家最近的履历似乎证明晰这一看法。只管日本央行支付了庞大努力但日本的通货膨胀率一直低于其他任何地方。

古德哈特和普拉丹反驳了这种看法称一个“全球宁静阀”阻止了日本的通胀压力取得很大成就。投资并没有停滞不前而是向外洋转移因为日本制造企业使用了全球富厚的劳动力。廉价入口压低了商品通胀制造业事情的外包降低了工人的议价能力。

今天的一些通货膨胀论者预测随着消费支出从疫情中反弹价钱可能会泛起高但短暂的飙升。

12月3日比尔·达德利(2018年卸任美联储利率制定委员会副主席)警告彭博社的读者说为了“平衡需求和可用供应”可能有须要大幅提高价钱因为流感无疑已经淘汰了可用供应。第二天圣路易斯联邦储蓄银行的经济学家戴维·安多尔法托警告美国人要“为暂时的通胀发作做好准备”。

这一次飙升的不仅仅是“基础钱币”——实物现金和数量受央行控制的电子储蓄——。

包罗家庭银行余额在内的“广义钱币”指标也有同样的作用。由于企业借入现金继续运营对私营部门的贷款大幅增加。

2009年之后广义钱币供应量缓慢增长;如今它正在飙升。

人们认为有三个主要因素在起作用: 各国政府为应对大盛行病而接纳的刺激措施的后效;人口结构的变化;政策制定者对经济态度的改变。

先来看看经济刺激计划。钱币主义是20世纪80年月蓬勃国家将通货膨胀清除在外的主要经济意识形态。


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